JBO竞博民生证券股份有限公司马天诣 , 崔若瑜近期对烽火电子进行研究并发布了研究报告《2023 年一季报点评：Q1 营收高增超 50%，基本面持续改善》，本报告对烽火电子给出买入评级，当前股价为 9.12 元。

　　事件：2023 年 4 月 17 日晚，烽火电子发布 2023 年一季报，报告期内公司实现收入 2.4 亿元，同比 +51.1%；归母净利润 -1887.8 万元，亏损较去年同期的 -3511.4 万元大幅收窄。

　　公司 2023Q1 收入大幅增长，基本面显著改善。公司 2023Q1 实现收入 2.41 亿元，较 2022Q1 营收 1.59 亿元同比大幅增加 51.09%，主要系公司各项业务得到进一步巩固发展，市场拓展卓有成效，JBO竞博同时人防项目合同完结确认收入额较上年同期增加所致。公司 2023Q1 亏损较 2022Q1 大幅收窄，经营与费用管控持续向好。

　　公司是我国军事通信装备和电声产品研制生产的核心骨干企业，实控人为陕西省国资委。公司主要产品包括无线通信设备、航空搜救定位设备、机 ( 车 ) 内通信系统、网络通信系统、物联通信系统、电声组合件及有源降噪系统、通信导航天线、JBO竞博半导体照明和光伏切片等，产品市场覆盖陆、海、空等军兵种，广泛应用于国民经济各领域并远销东南亚、非洲及拉美等国际市场。

　　公司业务及产品布局顺应国家 十四五 规划要求，有望深度受益装备信息化发展趋势推进。《中央关于制定国民经济和社会发展第十四个五年规划和 2035 年远景目标的建议》中提出，要加快国防和军队现代化，加快机械化信息化智能化融合发展，加速武器装备升级换代和智能化武器装备发展，军事通信作为国防信息化先行的基础设施，市场空间可期。同时国家出台《 十四五 国家应急体系规划》，明确重点发展新型应急指挥通信和信息感知产品，公共消防、森林 / 草原防火、民政减灾救灾、地质 / 水旱灾害防治等应急通信建设投入逐步加大，融合短波通信、卫星通信、自组网通信、数字集群、区域宽带通信等多种通信手段，同时集成 AI 视频等前沿技术的一体化指挥与融合通信系统产品应用前景广阔。公司紧跟装备信息化发展趋势，多领域开展下一代通信关键技术的预研工作。公司着眼未来五到十年的装备需求，形成了预研一代、研制一代、装备一代的完整的科研生产能力布局，更好地满足用户信息化建设需求，有望凭借先发优势及深厚技术积累率先受益装备的更新迭代。

　　投资建议：我们认为伴随我国 十四五 期间装备的更新换代，公司作为重点短波通信及搜救设备核心厂商有望充分受益。我们预计公司 2023~2025 年营收有望分别达 20.4 亿元、28.4 亿元、37.8 亿元，归母净利润有望分别达 1.4 亿元、2.3 亿元、3.4 亿元，对应 PE 分别为 40X、25X、17X。我们认为后续公司有望凭借先进技术水平维持高速高质量增长，维持 推荐 评级。

　　风险提示： 十四五 期间短波通信订单落地不及预期；搜救领域下游客户拓展不及预期。

　　证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中航证券张超研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为 68.26%，其预测 2023 年度归属净利润为盈利 1.48 亿，根据现价换算的预测 PE 为 38。

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