JBO竞博2023 年 4 月 26 日环旭电子（601231）发布公告称佐佑投资、中金公司、元大投信、Value Partners、UBS、Trilogy Partners Limited、Torq Capital、Sinopac、Point72、Nomura AM、NMR、Ninety One、君弘资产、Morgan Stanley、MLP、millennium、Marco Polo Pure Asset Management Ltd、KGI Securities、Keywise、Kenrich Partners、JPMorgan、JP Morgan Asset Management、Jeneration、招商证券、HSBC、Hel Ved Capital、Goldman Sachs、Fullerton、Fidelity、Credit Suisse、Citigroup、CGS-CIMB Securities ( HK ) Ltd、Boyu Capital、BlackRock、长江养老、Barings、Astroll、Aplus capital corp、元大投顾、永丰金证券、英大信托、银华基金、逸海投资、易米基金、中原证券、一久私募、野村东方国际证券、玄元投资、兴证资管、兴业证券、星河投资、新华资产、希瓦私募、西南证券、西藏东财基金、中邮证券、西部资管、西部证券自营、西部利得基金、五矿证券、天风证券、泰信基金、泰康资产、泰康养老、太平洋证券、施罗德交银理财、中信证券、榕树投资、申万宏源、上海证券、宇博投资、睿郡资产、摩旗投资、歌汝私募、伯兄资产、瑞鸿资产、仁桥资产、中信建投、平安银行、平安养老、鹏华基金、诺安基金、农银理财、南方基金、摩根大通、龙赢富泽资产、JBO竞博开源证券、锦成盛资管、中泰证券、金友创智资产、交银施罗德、嘉源投资、黄河财险、华兴证券、华能贵诚信托、华创证券、华安财保资管、红杉资本、恒越基金、中融鼎投资、海通证券、国泰人寿、国信证券、国泰君安、赢舟管理咨询、广发资管、广发证券、广发基金、竣弘投资、君心盈泰投资、中泓汇富、光大证券、高澈投资、富邦人寿、丰琰投资、方正证券、东方证券、东方基金、东方财富证券、东方阿尔法、东北证券、中海基金、德邦证券、创金合信基金、晨壹投资、财通证券、博鸿投资、富安达基金、致顺投资、风炎投资、柏睿资本、安信证券于 2023 年 4 月 25 日调研我司。

　　问：第二季度各个市场类别的营收预计情况如何？尤其是云端和存储产品，一季度同比下滑最多，二季度会不会持续这个趋势？

　　答：去年云端及服务器的市场需求非常火爆，也因为供应链短缺的原因，下游订单需求旺盛。当前全球呈现了经济周期性的变化，今年第一季度全球很多大公司仍然持续削减资本支出，甚至是裁员，终端对于云端及服务器的订单需求也有所减弱，这是造成一季度这项业务板块下滑的主要原因。

　　当前来看，第二季度还存在不确定性，二季度和一季度相比可能会持平。在 I 需求的刺激之下，特别是与 I 相关高速运算的部分，订单在增加，一些特定客户的订单预计到第三季有望迎来升。

　　答：今年的营收情况，目前来看，将是逐季上涨的趋势。消费电子类产品、汽车电子产品第二季度预计实现环比增长，其他类产品营收持平或小幅下滑。

　　问：消费、车电会实现环比增长，请是来自跟随整个市场端、客户端的增长，还是说更多是来自于环旭电子本身份额的增加？

　　答：这两个因素都有，其中相对主要的因素还是受益于客户订单的增长。在汽车电子领域，尤其是电动车相关的业务，仍将持续快速成长。在消费电子领域，在品牌客户的库存逐渐消化之后，业务将逐步升。在今年年初的业绩说明会中，公司也提到 2023 年每个季度的状况会和 2021 年比较类似，今年营收会逐季成长。

　　答：通讯类及消费电子类的产品，二季度相对还是出货淡季。模组化产品以外各业务线开始恢复 , 这也是二季度会有环比增长的主要因素。一季度环旭电子工业类营收有两位数的增长，汽车电子有 30% 的增长，但从整体规模来看，模组化业务占比仍然较大，非模组化业务对整体营收的带动作用有限。

　　问：汽车业务一方面是公司比较重视，另一方面也是未来有很大增长潜力的业务，去年一季度基数不是很高，如果是按照今年的二三四季度来看，今年一季度成长的动能可以保持吗？在汽车业务里面，如功率电子，我们重点布局和放量的业务进展如何？

　　答：汽车电子业务的快速成长，主要得益于电动车相关的业务，第一季度汽车电子业务成长超过 30%，后续也将维持快速成长的趋势。功率模组业务具备一定的竞争门槛，公司有相应的竞争优势。去年下半年公司开始生产 IGBT 功率模组，今年会量产 SiC 模组。现在汽车行业总体出现产品降价的情况，这样的降价压力会使终端需求受到一些影响，公司今年后续的汽车电子业务增长幅度不一定像第一季度那么大，对今年功率模组的营收也稍微有一些下修。但相对去年，今年功率模块出货量还是有几倍的增长，去年只有几百万美金，今年可以做到几千万美金，Powertrain 相关产品，同比增长会超过 50%。

　　问：公司已经决定在墨西哥新建一个工厂，公司在北美分类的业务上有工业类和汽车类，现在墨西哥新建产能未来主要应对的需求是在哪些方面？

　　答：墨西哥厂所面对的北美市场应用的领域还是维持汽车电子、工业类、云端及存储类产品。在汽车电子领域，公司也在为争取服务全球知名电动车品牌厂商的业务，积极做准备；在工业类产品和计算机服务器相关的业务，公司的客户都有比较明确的计划，所以经过公司审慎评估，在墨西哥做了比较前瞻性的投资规划，以争取更多的业务机会。

　　问：方不方便再追一下，我们跟电动车里面比较领先的客户的一些合作，是也包括功率类的产品吗？

　　答：墨西哥二厂建成之后，墨西哥整个的营收相比现在水平将增长 1.5 倍，当前公司有客户比较明确的合作预期或者是一些确定性的订单。鉴于与客户之间的保密协议，当前不便讨论更多细节。

　　问：公司是有做服务器主板这一块的，在这个板块里面，跟服务器相关的收入是多少，是怎样拆分的？

　　答：目前在云端服务器、数据中心的业务中，公司主要为客户提供相应的主机板，目前业务规模在 4 亿美元左右。根据客户的需求做预测，数据中心，特别是在高速运算的需求方面，未来 5 年有机会增长到 7 亿美元左右。在 I 的驱动下，服务器市场原来大概是 5%-6% 的增长，现在应该有机会成长 6%-8%。

　　问：在第一季度，我们有参与到一些 AI 服务器主板的供应或开发吗？比如说英伟达这种高速的主板，JBO竞博还是主要是以通用性服务器为主？

　　答：公司这一块的业务主要是在高速运算服务器主板的开发与生产，服务数据中心方面的客户。

　　问：AI 服务器里的主板和普通通用型服务器，价值量和供应难度、技术要求和竞争格局有什么差别吗？

　　答：目前服务器按节点 ( Node ) 去做的，现在有一个叫做 computing node，就是以服务器主板为主，另外一个是 GPU Node，目前英伟达有很多这样的产品，接着就是在 complication networking node 的部分。目前公司在 networking node 有比较多参与，主要是和交换机相关，还有 node 上的高速网卡。

　　问：一季度收入的下降，是因为交换机的需求不太行吗？因为这个和光模块也可以对得上，多少是和服务器相关的，服务器也是下跌的吗？

　　答：交换机和服务器相关的业务都有下跌，大概在 15% 左右。因为从去年年底开始，经济周期性的波动导致终端科技大厂的开支削减，客户端订单全面下降，交换机和服务器的需求都有下降。目前，交换器需求有暖的态势，服务器预计有望在第三季度暖。

　　环旭电子（601231）主营业务：为各类电子产品和设备提供设计、工程开发、原材料采购、生产制造、物流、测试及售后服务等整体供应链解决方案。

　　该股最近 90 天内共有 7 家机构给出评级，买入评级 5 家，增持评级 2 家；过去 90 天内机构目标均价为 23.85。

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